【資料圖】
核心要點：
五月銷量不負眾望環(huán)比大幅增長，中國市場走出低谷根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023 年5 月中國新能源汽車銷量71.7 萬輛（+60.2%），環(huán)比增長12.6%，單月銷量對應(yīng)新能源汽車滲透率30.1%，較上月提高0.6個百分點；2023 年1-5 月累計銷量294.0 萬輛（+46.8%），累計銷量對應(yīng)新能源汽車滲透率27.7%。
春節(jié)后新能源汽車銷量爬坡中，但是復(fù)蘇節(jié)奏慢。考慮到再往后的七月八月是夏休淡季，所以五月六月會是銷售沖量關(guān)鍵時間窗口，必然要有所發(fā)力是以保障全年銷量目標(biāo)。四月上海車展上，春季新車集體亮相，重新點燃消費者熱情，新能源汽車銷量復(fù)蘇預(yù)期強烈。最新五月銷量不負眾望環(huán)比大幅增長，單月銷量基本恢復(fù)至上年高位，反映中國新能源汽車市場走出低谷，回歸正軌。年初時，中汽協(xié)預(yù)計2023 年中國新能源汽車銷量超900 萬輛，目前來看實現(xiàn)原定目標(biāo)問題不大。
銷量復(fù)蘇帶動庫存去化
中國新能源汽車產(chǎn)量數(shù)據(jù)與銷量數(shù)據(jù)向來接近，些許差異主要考慮季節(jié)性因素：按照行業(yè)慣例，季初補貨備貨會導(dǎo)致產(chǎn)量略高于銷量，季末銷售沖量清庫存會導(dǎo)致銷量略高于產(chǎn)量，這是正常現(xiàn)象。2023 年5 月銷量大于產(chǎn)量這種情況在往年并不多見，反映隨著中國新能源汽車銷量復(fù)蘇，庫存積壓之態(tài)勢得以控制，是個積極信號。
理想銷量表現(xiàn)十分亮眼，在造車新勢力中一枝獨秀“蔚小理”經(jīng)歷一定時間積累，為大眾熟知。其中，理想快速崛起后發(fā)制人。理想之成功一是歸因于充分享受插電混動汽車紅利，雖然2023 年起上海綠牌政策調(diào)整對上海地區(qū)插電混動汽車銷售造成影響，但是插電混動汽車依然擁有廣泛的受眾；二是歸因于精準(zhǔn)的產(chǎn)品定位，占領(lǐng)高端家用中大型/大型SUV 市場。近來，問界M9、魏牌藍山向理想發(fā)起挑戰(zhàn)。近期蔚來銷量不佳宣布全系降價三萬元，降價成效有待觀察；近期小鵬銷量逐漸有所起色，后續(xù)看點在新車G6。
投資建議
中國新能源汽車市場復(fù)蘇中，2023 年銷量高增長值得期待。此外，還應(yīng)當(dāng)注意，國外新能源汽車市場空間巨大：當(dāng)前歐洲市場可選車型缺乏，隨著新款車型陸續(xù)推出，歐洲市場將會展現(xiàn)活力、百花齊放；美國市場在政策紅利下開啟高增長。建議關(guān)注能夠進入國際供應(yīng)鏈的動力電池、鋰電材料龍頭公司，這些公司可以受益于國外新能源汽車放量。維持行業(yè)“增持”評級。
風(fēng)險提示
新能源汽車行業(yè)受政策影響景氣波動劇烈；行業(yè)競爭加劇；市場投資風(fēng)格變化，科技股估值大幅波動風(fēng)險。
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