(相關(guān)資料圖)
事件：國家郵政局披露2023年5月行業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)，A股快遞公司披露23年5月經(jīng)營數(shù)據(jù)。
商流：基數(shù)影響下社零持續(xù)高增，網(wǎng)購滲透率略有下降。2023年5月，社零總額3.8萬億元，同比+12.7%，可電商化社零總額3.2萬億元，同比+13.8%；實(shí)物商品網(wǎng)上零售額為1.1萬億元，同比+10.8%；實(shí)物商品網(wǎng)購滲透率為28.8%，同比-0.5pp，實(shí)物商品網(wǎng)購占可電商化社零滲透率為33.9%，同比+2.6pp。
量：5月快遞件量增速為+18.9%，需求持續(xù)修復(fù)。2023年5月快遞業(yè)務(wù)量109.9億件，同比+18.9%。分類型看，異地快遞件量同比+20.1%，市占率同比+0.9pp；分區(qū)域看，東部快遞件量同比+26.5%，市占率同比-0.9pp。
價(jià)：淡季價(jià)格競爭持續(xù)，5月行業(yè)ASP環(huán)比下降。2023年5月快遞行業(yè)ASP為8.94元，同比下降0.50元（-5.3%），環(huán)比持續(xù)下降。分類型看，異地快遞ASP同比-5.0%；分區(qū)域看，東部快遞ASP同比-4.0%；分主要產(chǎn)糧區(qū)看，主要產(chǎn)糧區(qū)金華（義烏）地區(qū)，快遞單價(jià)為2.68元，同比-8.0%。
行業(yè)競爭格局：5月申通市占率持續(xù)提升，ASP承壓。截至2023年5月快遞行業(yè)CR8為84.6%，同比持平、環(huán)比-0.1pp。2023年5月，順豐、韻達(dá)、申通、圓通分別實(shí)現(xiàn)快遞件量9.8、15.4、15.0和17.9億件，同比分別9.0%、3.6%、49.9%和15.2%，申通同比增速高于行業(yè)快遞件量增速（+18.9%），申通增長最快；市占率分別為8.9%、14.0%、13.7%和16.3%，市占率僅申通同比提升。
順豐、韻達(dá)、申通、圓通分別實(shí)現(xiàn)單票收入15.43、2.44、2.21和2.32元，同比分別-0.1%、-2.0%、-13.3%和-7.6%，除申通、圓通外均高于行業(yè)ASP增速（-5.3%），均有所下降。
投資建議：2023年1-5月消費(fèi)數(shù)據(jù)表征需求修復(fù)明顯，我們維持2023年行業(yè)需求15%的增速預(yù)期。供給端，疫情期間投產(chǎn)的場地設(shè)備等產(chǎn)能將迎來疫情后正常化運(yùn)營，行業(yè)具有產(chǎn)能利用率修復(fù)的內(nèi)在動力，我們認(rèn)為在頭部企業(yè)產(chǎn)能利用率提升至合意水平之前，終端價(jià)格仍有一定壓力，但我們認(rèn)為今年行業(yè)價(jià)格競爭烈度將維持理性，政策托底提升盈利確定性。其次，直營網(wǎng)絡(luò)直接和靈活的人員調(diào)配能力提升了網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定性，在疫情中證明了市占率的提升能力，同時(shí)直營網(wǎng)絡(luò)的產(chǎn)品更多聚焦ASP更為穩(wěn)定的快遞需求、受加盟制快遞的價(jià)格戰(zhàn)影響有限。核心關(guān)注：1）順豐控股，23Q1業(yè)績超預(yù)期，歸母凈利潤17.2億元，同比+68.3%，重視公司在疫后復(fù)蘇中布局重要性。
2）申通快遞，公司經(jīng)營持續(xù)改善，23M5件量增速最高；3）中通快遞，23Q1中通實(shí)現(xiàn)歸母凈利16.7億元，同比+84.3%，業(yè)績持續(xù)修復(fù)價(jià)格競爭下具備市占率持續(xù)提升能力。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；消費(fèi)需求恢復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇
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