5月成交總額9729億元、月度日均成交量463億元，雙雙創(chuàng)下歷史新高——亮眼的數(shù)據(jù)，折射出債券通“北向通”持續(xù)攀高的熱度。
7月3日，債券通迎來(lái)六周年。作為連接境內(nèi)外金融市場(chǎng)、促進(jìn)互聯(lián)互通的重要樞紐，六年來(lái)，債券通取得一系列開(kāi)放成果，展現(xiàn)了這一機(jī)制的生命力。國(guó)際投資者在共享中國(guó)大市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)，也在期待債券通“下一站”能夠迎來(lái)更多開(kāi)放舉措。
債券通連接內(nèi)地與香港金融市場(chǎng) 合作發(fā)展頻添新彩
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2017年7月，債券通“北向通”率先上線，為海外資金進(jìn)入中國(guó)境內(nèi)債券市場(chǎng)提供了一條新渠道；2021年9月，在債券通“北向通”落地4年之際，債券通“南向通”正式“發(fā)車”，債券通實(shí)現(xiàn)雙向開(kāi)放；今年5月，基于債券通這一基礎(chǔ)，“互換通”正式上線運(yùn)行。
“債券通優(yōu)化了中國(guó)債市的準(zhǔn)入條件，帶動(dòng)了境外投資者數(shù)量的增加，投資者結(jié)構(gòu)更加多元、交易也更加活躍。”彭博大中華區(qū)總裁汪大海對(duì)記者表示。景順董事總經(jīng)理、亞太區(qū)固定收益主管黃嘉誠(chéng)稱，延長(zhǎng)境外投資者結(jié)算周期、續(xù)發(fā)國(guó)債以提高流動(dòng)性等一系列便利舉措，使境外投資者通過(guò)債券通投資中國(guó)債市更加便捷、頻繁。
債券通見(jiàn)證了中國(guó)債券市場(chǎng)的快速成長(zhǎng)。近六年間，債券通日均交易量從開(kāi)通首年的20億元左右躍升至如今超過(guò)400億元。參與主體也持續(xù)擴(kuò)容，當(dāng)前已有1100多家境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)，覆蓋全球60多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。此外，至今年5月末，境外機(jī)構(gòu)投資我國(guó)債券規(guī)模約3.2萬(wàn)億元，較債券通開(kāi)通前增加2.26萬(wàn)億元。
黃嘉誠(chéng)說(shuō)，“北向通”落地時(shí)，短時(shí)間內(nèi)就吸引了全球市場(chǎng)的目光。“北向通”開(kāi)閘后，投資者開(kāi)戶申請(qǐng)流程顯著簡(jiǎn)化，境外投資人能夠更便利地參與境內(nèi)債券投資。而這之后“南向通”的啟航，則意味著境內(nèi)與香港債券市場(chǎng)資金“南北往來(lái)、互聯(lián)互通”的完整閉環(huán)構(gòu)建完成。
“全球投資者熱情響應(yīng)債券通項(xiàng)下的持續(xù)開(kāi)放。”德意志銀行全球新興市場(chǎng)中國(guó)區(qū)交易總監(jiān)、德銀中國(guó)上海分行副行長(zhǎng)徐肇廷對(duì)記者表示，通過(guò)債券通，全球性的銀行、券商、對(duì)沖基金等得以進(jìn)入中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)，海外投資者債券交易投資渠道進(jìn)一步拓寬。“互換通”近期推出后，持有中國(guó)債券的海外機(jī)構(gòu)可以進(jìn)入在岸人民幣利率掉期市場(chǎng)，為其利率風(fēng)險(xiǎn)管理提供了更多選擇。
數(shù)據(jù)顯示，互換通業(yè)務(wù)今年5月上線至今，已有33家境外投資者入市，日均成交額約37億元人民幣，總計(jì)成交額超1200億元人民幣。
中國(guó)債市成為國(guó)際投資者關(guān)鍵選項(xiàng) 開(kāi)放萌生新機(jī)遇
境外投資者對(duì)于人民幣債券的需求，是我國(guó)債券市場(chǎng)開(kāi)放的源動(dòng)力。
“在彭博近期舉辦的系列研討會(huì)中，參會(huì)的投資者表達(dá)了一個(gè)共識(shí)：中國(guó)債券市場(chǎng)早已成為全球投資者不可忽視的重要市場(chǎng)。”汪大海表示，全球市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜多變，中國(guó)債券已成為國(guó)際投資者分散投資風(fēng)險(xiǎn)、獲得相對(duì)穩(wěn)健收益的關(guān)鍵選項(xiàng)。
中國(guó)債券市場(chǎng)將在全球金融市場(chǎng)中承擔(dān)更重要的角色。“長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，由于中國(guó)市場(chǎng)的龐大規(guī)模和經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿Γ约蔼?dú)立、穩(wěn)健的貨幣政策，國(guó)際投資者增加配置人民幣資產(chǎn)仍然是長(zhǎng)期趨勢(shì)。”汪大海說(shuō)。
國(guó)際投資者期待更廣泛、更深入地了解和參與中國(guó)債券市場(chǎng)。就開(kāi)放層面而言，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，中國(guó)債券市場(chǎng)面臨信用債市場(chǎng)、衍生品市場(chǎng)和綠色債券市場(chǎng)三方面機(jī)遇。
“境外投資者對(duì)于中國(guó)信用債市場(chǎng)的關(guān)注度正在上升。”汪大海表示，目前境外投資者持有的中國(guó)債券頭寸主要集中在利率債，信用債持有規(guī)模相對(duì)較小。在這一領(lǐng)域，信用評(píng)級(jí)與國(guó)際接軌、信用風(fēng)險(xiǎn)以及市場(chǎng)流動(dòng)性等層面仍待進(jìn)一步完善。黃嘉誠(chéng)也表示，隨著披露性、流動(dòng)性等方面的提升，更多外資將關(guān)注中國(guó)境內(nèi)的高收益?zhèn)鶛C(jī)會(huì)。
衍生品市場(chǎng)開(kāi)放也有發(fā)展空間。汪大海說(shuō)，“互換通”開(kāi)啟了衍生品市場(chǎng)開(kāi)放的大門，投資者非常期待能使用更多衍生品工具，更好地管理風(fēng)險(xiǎn)。
此外，綠色債券市場(chǎng)將受到更多關(guān)注。汪大海表示，投資者對(duì)于參與中國(guó)巨大的綠色債券市場(chǎng)表現(xiàn)出相當(dāng)濃厚的興趣，但同時(shí)也面臨數(shù)據(jù)透明度不足等挑戰(zhàn)。
市場(chǎng)展望債券通“下一站” 期待細(xì)節(jié)進(jìn)一步優(yōu)化
人民幣資產(chǎn)吸引力不斷提升，令各方對(duì)于債券通的持續(xù)發(fā)展抱以更高期待。立足六周年時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)殷切展望債券通的“下一站”，期待其持續(xù)創(chuàng)新開(kāi)放、細(xì)節(jié)進(jìn)一步優(yōu)化。
“當(dāng)前，境內(nèi)外投資者、跨境投資都還處于較為初級(jí)的階段，債券通的更好發(fā)展離不開(kāi)交易登記程序的進(jìn)一步簡(jiǎn)化、市場(chǎng)配套的持續(xù)完善，以及產(chǎn)品多元化的發(fā)展。”黃嘉誠(chéng)表示，債券通的便利性仍有進(jìn)一步提升的空間。
圍繞簡(jiǎn)化債券通申請(qǐng)流程以及“南向通”的跨境資金管理，黃嘉誠(chéng)表示，目前交易登記程序還有進(jìn)一步簡(jiǎn)化的空間。同時(shí)，當(dāng)前“南向通”存在額度機(jī)制，以避免大規(guī)模資金跨境流出，但隨著熱度逐漸增加，投資者對(duì)“南向通”擴(kuò)容的需求可能會(huì)加大。
針對(duì)完善配套的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖策略需求，黃嘉誠(chéng)說(shuō)，在通過(guò)債券通進(jìn)行跨境投資的時(shí)候，不論是境內(nèi)還是境外投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖策略的需求都相對(duì)比較大。“除了通過(guò)‘互換通’進(jìn)行利率互換產(chǎn)品的交易之外，也可以考慮將債券期貨和回購(gòu)協(xié)議納入在可跨境交易的范圍內(nèi)。這些產(chǎn)品的納入將進(jìn)一步為境內(nèi)外投資人提供更豐富的工具，以有效管理投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。”
徐肇廷也期待著債券通項(xiàng)下的更多開(kāi)放舉措。比如，對(duì)海外投資者開(kāi)放回購(gòu)市場(chǎng)，便利其利用中國(guó)銀行間資金進(jìn)行融資；同時(shí)，期待進(jìn)一步引入全球投資者進(jìn)入國(guó)債期貨市場(chǎng)。
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