回顧2023年上半年，A股走勢(shì)跌宕起伏，以人工智能（以下統(tǒng)稱“AI”）為代表的題材股異軍突起，成為市場(chǎng)最大主線，如申萬一級(jí)行業(yè)中的通信、傳媒和計(jì)算機(jī)上半年漲幅分別高達(dá)50.66%、42.75%和27.57%；反觀近年來重倉(cāng)的新能源、醫(yī)藥和消費(fèi)等板塊的基金產(chǎn)品，今年表現(xiàn)持續(xù)低迷，均跑輸大盤指數(shù)。
但見新人笑，那聞舊人哭。隨著上半年收官，今年上半年基金業(yè)績(jī)排行榜也已基本出爐，重倉(cāng)AI的基金霸屏漲幅榜前列。當(dāng)一部分基金持有人沉浸在大幅跑贏市場(chǎng)的僥幸之中時(shí)，也有不少基民正承受著連續(xù)3年基金虧損的痛苦。
【資料圖】
AI狂飆，少數(shù)人的盛宴
今年上半年，極端化行情演繹出極致基金業(yè)績(jī)。高倉(cāng)位運(yùn)作模式的指數(shù)型基金在極端行情下業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出，上半年業(yè)績(jī)漲幅前20的權(quán)益基金中，超半數(shù)為指數(shù)型基金。
極致上漲的通信、傳媒和計(jì)算機(jī)板塊均可歸類為AI題材。隨著AI題材的狂飆，今年上半年一度有5只AI主題基金收益率翻倍。截至6月30日，漲幅超50%的19只基金均為重倉(cāng)AI板塊的主題基金，如華夏中證動(dòng)漫游戲ETF、華泰柏瑞中證動(dòng)漫游戲ETF和國(guó)泰中證動(dòng)漫游戲ETF分別上漲93.25%、90.89%和90.81%。
沾上AI題材而股價(jià)上漲的公司，又被分為CPO（共封裝光學(xué)）、算法、液冷、服務(wù)器等細(xì)分領(lǐng)域，板塊之間的輪動(dòng)此起彼伏。AI的火爆一度點(diǎn)燃A股，對(duì)股市的上漲起到推波助瀾的作用，上證指數(shù)一度站上3400點(diǎn)，牛聲四起。
不過，AI狂飆只是少數(shù)人的盛宴。涉及AI題材的通信、傳媒和計(jì)算機(jī)恰恰是過去幾年市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)沉悶的板塊，在上述領(lǐng)域有所長(zhǎng)的基金經(jīng)理要么銷聲匿跡，要么轉(zhuǎn)型至其他領(lǐng)域。
從規(guī)模角度來看，今年上半年業(yè)績(jī)漲幅前100的基金總規(guī)模僅有600多億元，與近7萬億元的權(quán)益基金相比占比不到1%；業(yè)績(jī)百?gòu)?qiáng)中規(guī)模超10億元的基金數(shù)量只有12只，主動(dòng)權(quán)益基金數(shù)量?jī)H有2只，無一只百億基金，規(guī)模不足億元的迷你型基金數(shù)量占比近三成。
縱然AI概念股有數(shù)百只，涉及十多類概念，亂花漸欲迷人眼，僅有極少數(shù)公司才是基金的重倉(cāng)股，能夠進(jìn)入基金候選池、供基金經(jīng)理選擇的標(biāo)的并不多。
賽道落寞，百億基金接連失守
有人歡喜有人愁。一部分基金產(chǎn)品因重倉(cāng)AI板塊一躍成為黑馬基金，堅(jiān)守新能源、醫(yī)藥和消費(fèi)等賽道的基金卻損失慘重。
摩根士丹利基金王大鵬管理的大摩滬港深精選，今年以來凈值下跌了27.34%，是主動(dòng)權(quán)益類基金中虧損幅度最大的產(chǎn)品。該基金前十大重倉(cāng)股均為醫(yī)藥股，屬于醫(yī)藥主題基金。
不僅是這些規(guī)模“相對(duì)小”的基金產(chǎn)品，因錯(cuò)失“AI”賽道遭遇大面積虧損的基金中，不乏百億明星基金的身影。
統(tǒng)計(jì)顯示，55只規(guī)模超百億的主動(dòng)權(quán)益基金中，今年平均收益-4.56%，跑輸偏股混合型基金指數(shù)；其中，13只基金年內(nèi)跌幅超10%，39只基金年內(nèi)未能實(shí)現(xiàn)正收益。不難發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)歷去年的大幅回撤后，百億主動(dòng)權(quán)益基金今年上半年的日子仍不好過。
券商中國(guó)記者梳理發(fā)現(xiàn)，806只基金已經(jīng)連續(xù)3年虧損，涉及總規(guī)模高達(dá)1.59萬億元，其中有30只基金規(guī)模超百億，以醫(yī)療和新能源主題基金居多。可見，不少基民仍承受著連續(xù)3年基金虧損帶來的痛苦。
不少業(yè)績(jī)虧損嚴(yán)重的基金多押注單一賽道，這一現(xiàn)象在百億基金中十分常見。如中歐基金葛蘭管理的中歐醫(yī)療創(chuàng)新A以-20.41%的收益墊底，該基金今年一季度前十大重倉(cāng)股清一色為醫(yī)藥股，重倉(cāng)股占該基金凈值比重為57.96%；鐘情于消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)的劉彥春，其管理的2只百億級(jí)基金——景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)A、景順長(zhǎng)城鼎益A，年內(nèi)收益分別為-14.97%和-14.93%。事實(shí)上，上述3只百億級(jí)基金均已連續(xù)3年虧損。
船大難掉頭。近幾年來，市場(chǎng)風(fēng)格明顯切換，押注單一賽道或面臨“漲幅大，跌幅也大”的風(fēng)險(xiǎn)。
AI or not AI，基金經(jīng)理再次站在十字路口
毫無疑問，投資AI的基金經(jīng)理是今年上半年的最大贏家。一度有投資人喊出“All in AI”的口號(hào)，站在當(dāng)下，是否參與到AI投資中，正成為不少基金經(jīng)理面臨的抉擇。
不少基金經(jīng)理認(rèn)為，A股當(dāng)下的AI投資以題材炒作為主，風(fēng)險(xiǎn)不小。不過，逐漸形成的共識(shí)是，AI是可以和人類的工業(yè)革命、信息革命并列的重大技術(shù)變革，底層核心技術(shù)的突破，將帶來生產(chǎn)效率、商業(yè)模式等方面的變化，對(duì)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的影響巨大，屬于投資空間很大的范疇。
從去年底至今，在是否投資AI的抉擇中，不同的基金經(jīng)理做出了不同的選擇。有基金經(jīng)理早在2022年就完全拋棄其他領(lǐng)域，全面擁抱AI投資；有基金經(jīng)理在AI板塊出現(xiàn)右側(cè)投資機(jī)會(huì)后，更加堅(jiān)定地?fù)肀I投資；大多數(shù)基金經(jīng)理仍在觀望，看好AI的投資機(jī)會(huì)卻遲遲沒有下場(chǎng)。
持倉(cāng)及早介入AI的基金已經(jīng)取得了明顯的超額收益，如劉元海的東吳移動(dòng)互聯(lián)A、東吳新趨勢(shì)價(jià)值線在去年底最先調(diào)轉(zhuǎn)方向，拋棄新能源，將大量計(jì)算機(jī)公司調(diào)進(jìn)投資組合之中，今年分別收獲71.64%和66.41%的投資收益，在主動(dòng)權(quán)益基金半年業(yè)績(jī)榜中排名第二、三位。
后續(xù)將倉(cāng)位調(diào)整至AI且業(yè)績(jī)暫時(shí)未能實(shí)現(xiàn)大漲的基金卻飽受爭(zhēng)議。如宏利基金王鵬在一季度將少部分計(jì)算機(jī)公司調(diào)入投資組合中，二季度基金的凈值走勢(shì)則反映出AI題材的公司比重大幅增加。調(diào)倉(cāng)AI的時(shí)間節(jié)點(diǎn)慢了一截，王鵬管理的多只產(chǎn)品上半年業(yè)績(jī)未能扭虧。
“AI大模型還在以超預(yù)期的速度持續(xù)迭代，產(chǎn)生的投資機(jī)會(huì)很多，投資空間還有很大。”不少基金經(jīng)理對(duì)AI未來投資機(jī)會(huì)有著類似的觀點(diǎn)。在實(shí)際操作中，不少基金經(jīng)理卻遲遲未能下手。
有基金經(jīng)理表示，一是團(tuán)隊(duì)過往在AI相關(guān)公司的研究上較少，很難給予較多支持，基金經(jīng)理能力圈的拓展也需要時(shí)間；二是A股可選的AI公司較少，更多是主題炒作，為數(shù)不多關(guān)聯(lián)密切的公司股價(jià)并不低，高位接盤會(huì)引起更多爭(zhēng)議。
多元選股策略越來越被重視
2023年上半年末尾，AI題材股繼續(xù)狂歡，偏股混合型基金指數(shù)年內(nèi)表現(xiàn)從盈利轉(zhuǎn)向虧損，基金發(fā)行更是迎來冰點(diǎn)時(shí)刻。
基金經(jīng)理在是否參與AI投資上猶豫不決時(shí)，基金公司和基民對(duì)待AI主題基金的興趣卻比較冷淡。
半程基金排名往往是基金公司用來宣傳產(chǎn)品、提升規(guī)模的好時(shí)機(jī)，今年基金公司卻紛紛冷處理，對(duì)極致行情帶來的極致業(yè)績(jī)保持著謹(jǐn)慎心態(tài)。
同樣的冷也出現(xiàn)在基金態(tài)度上?；駥?duì)于AI主題基金的興趣，也大不如往年對(duì)白酒、醫(yī)藥、新能源等賽道基金那樣熱情。
多元選股策略反而逐漸受到市場(chǎng)的重視。行情進(jìn)一步分散，機(jī)會(huì)向全行業(yè)個(gè)股發(fā)散，基金經(jīng)理通過多元選股策略降低相對(duì)回撤的幅度和幾率，藉以追求長(zhǎng)期穩(wěn)健的超額回報(bào)。
可見，相較于以往對(duì)極致業(yè)績(jī)的追求，越來越多的人認(rèn)識(shí)到，基金業(yè)績(jī)的穩(wěn)健和持續(xù)才更加重要。
（文章來源：券商中國(guó)）
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