基金投顧試點轉常規(guī)對于行業(yè)來說是劃時代的影響。
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“基金投顧業(yè)務試點轉常規(guī)，意味著中國財富管理行業(yè)的買方業(yè)務逐步從探索走向成熟，行業(yè)的規(guī)模有望進一步提升。”興業(yè)證券財富管理部相關負責人在接受券商中國記者采訪時表示，本次征求意見稿充分吸收了試點機構三年來的各類實踐及意見反饋，在投資范圍、流動性等方面做了適當放寬，同時又進一步強調(diào)了投顧機構的信義義務以及買方定位，使投顧這一角色變得更加清晰。
南京證券有關業(yè)務負責人也指出，基金投顧業(yè)務試點轉常規(guī)，標志著基金投顧業(yè)務的發(fā)展進入了新的階段。業(yè)務特點由創(chuàng)新性、探索性轉變?yōu)殚L期性、規(guī)范性，有利于培育專業(yè)買方中介力量，改善投資者服務和回報，優(yōu)化資本市場資金結構，推動投資顧問、基金管理人、投資者等相關方共贏的財富管理體系。
國泰君安相關負責人表示，《征求意見稿》拓展了財富管理的空間，對機構和投資者，都是好事，更有利于機構不斷提升資產(chǎn)配置能力，關注客戶的長期“陪伴”服務，堅持正確的投資觀和業(yè)績觀。也利于普通投資者樹立“長期投資理念”，理性投資，不盲從跟風、不投機炒作，有利于資本市場穩(wěn)定發(fā)展。
“基金投顧業(yè)務試點轉常規(guī)意義非凡，基金投顧業(yè)務發(fā)展路徑更加清晰。”開源證券經(jīng)紀業(yè)務總部負責人李剛、經(jīng)紀業(yè)務總部投顧業(yè)務部負責人利鑫也表示，基金投顧業(yè)務更加獨立、前景更加廣闊。通過《征求意見稿》可以看出，為防止“投顧產(chǎn)品化”，基金投顧業(yè)務和基金銷售業(yè)務進行一定程度的“業(yè)務隔離”，基金投顧業(yè)務依托海量的傳統(tǒng)經(jīng)紀客戶，必將形成獨立于基金銷售、基金資管的市場化道路。
券商瞄準藍海業(yè)務空間自2019年試點以來，基金投顧業(yè)務運行平穩(wěn)，監(jiān)管方式運行有效。官方統(tǒng)計顯示，截至2023年3月底，共有60家機構納入試點，服務客戶總數(shù)524萬戶，資產(chǎn)規(guī)模1464億元。具備了自試點向常規(guī)化業(yè)務轉化的基礎條件，但規(guī)模占全市場公募基金規(guī)模仍不到1%。而美國投顧市場2021年規(guī)模已增長至128.4萬億美元，為其全市場共同基金規(guī)模的3.7倍。伴隨中國居民理財規(guī)模持續(xù)增長，試點轉常規(guī)后基金投顧業(yè)務未來市場潛力巨大。
前述南京證券有關業(yè)務負責人表示，基金投顧業(yè)務的推出，為券商財富管理轉型開辟了全新賽道。該業(yè)務以資產(chǎn)配置為核心，對券商專業(yè)投顧能力提出了更高要求，需要券商加強投研隊伍建設，提升投研能力，服務客戶資產(chǎn)保值增值。
事實上，對于很多中小券商而言，由于此前沒有獲得試點牌照，此次轉常規(guī)成為這些券商追趕行業(yè)先行者的難得機遇。
“對中小券商來說，確實是非常好的機遇。”財達證券副總經(jīng)理、財富管理與機構業(yè)務委員會主任桂洋洋坦言，中小券商投研體系普遍偏弱，在投研上是有所欠缺。轉常規(guī)后，門檻降低，這部分券商更多發(fā)揮空間和著力點，不管是在客戶需求細分，還是客戶全生命周期的服務內(nèi)容輸出，或是強化線上服務通道，只要在某個領域做精做細，都有機會脫穎而出。
不少中小券商也一直在做基金投顧業(yè)務的相關準備。上海證券財富管理總部副總經(jīng)理王勝介紹，自2021年開始，上海證券已經(jīng)著手申報基金投顧（試點）資格，雖暫未獲批，但基于業(yè)務試點規(guī)則的內(nèi)部流程、機制、規(guī)則已經(jīng)基本成型，業(yè)務所需系統(tǒng)已經(jīng)進入測試階段。
多個展業(yè)難題待解雖然市場各方對于基金投顧業(yè)務充滿期待，但是從試點階段來看，基金投顧在人才儲備、市場教育、體系搭建等方面仍然存在不少的問題，導致不少券商業(yè)務發(fā)展不及預期。
基金投顧業(yè)務雖然試點已經(jīng)超過3年，但是市場滲透率仍然有限，很多投資者仍在學習和接受基金投顧業(yè)務的過程當中。
國海證券有關負責人就指出，目前一些投資者對基金投顧業(yè)務的理解還存在偏差，很多機構對于投資者的風險承受能力和投資目標的把握不夠準確，需要進一步加強教育和宣傳。而且基金投顧總體上線的時間相對較短，還未經(jīng)歷長期的牛熊檢驗，逐步取得投資者信任仍需一定時間的沉淀。
金融行業(yè)是人力資源密集型的服務行業(yè)，業(yè)務的落定，最終決定于一線的工作人員。但是對于基金投顧業(yè)務而言，目前人才隊伍上已經(jīng)出現(xiàn)明顯的不足。
東方證券財富管理業(yè)務總部相關負責人在接受采訪時表示，投資顧問代表公司接觸客戶的第一線，是展現(xiàn)投顧服務水平的關鍵要素，目前行業(yè)成熟的投資顧問人才隊伍較為短缺。
平安證券經(jīng)紀業(yè)務事業(yè)部產(chǎn)品與財富管理中心執(zhí)行總經(jīng)理徐海洋也直言，券商投顧隊伍?多由原股票投顧團隊轉型?來，在基?產(chǎn)品端缺少系統(tǒng)化培訓課程，整體投顧隊伍專業(yè)性待提升；同時，券商內(nèi)部尚未形成標準化、體系化顧問服務流程，對客服務?平仍有優(yōu)化空間。
“在國內(nèi)但凡能有些機會做投資經(jīng)理管賬戶的人才，大都去了資管機構，即使是在一線草根生長起來的投顧，一旦做得出色、有點名氣之后，也有很多選擇做個私募基金完成投資經(jīng)理的轉身。”桂洋洋在談及行業(yè)痛點時毫不諱言。
基金投顧業(yè)務還面臨著金融產(chǎn)品代銷等業(yè)務對于一線業(yè)務人員資源的直接競爭，在考核機制不順的背景下，大多數(shù)業(yè)務人員更愿意將精力集中于短期效益更高的金融產(chǎn)品代銷等業(yè)務。
國海證券有關負責人也表示，當下，各大經(jīng)營機構開展財富管理業(yè)務，核心是多品類的金融產(chǎn)品銷售，面對經(jīng)營機構的經(jīng)營壓力，產(chǎn)品銷售可能更重視產(chǎn)品本身的對價，而產(chǎn)品風險收益特征和基金投顧適當性之間的匹配程度打了折扣。另一方面，基金投顧作為“買方投顧”，應以投資者利益為核心，根據(jù)投資者適當性力爭組合收益的穩(wěn)定。兩者展業(yè)模式存在差異，但是客戶群體卻高度一致。
“目前一線投資顧問對于基金投顧的認知依然偏‘產(chǎn)品化’，把基金投顧當成產(chǎn)品銷售業(yè)務，過于注重產(chǎn)品收益率等指標。而基金投顧與傳統(tǒng)代銷業(yè)務相比創(chuàng)收較低，同時由于組合投資的特點導致產(chǎn)品收益率難以在短期內(nèi)位于同類基金產(chǎn)品前列，導致一線在推動時動力不強。”興業(yè)證券財富管理部相關負責人。
基金投顧業(yè)務的投研和產(chǎn)品創(chuàng)設也有待提升。桂洋洋表示，中心化模式難以提供差異化、精確制導的服務，統(tǒng)一的組合設計和投資邏輯并不能精準直擊每個客戶的痛點。同時，持牌機構側重于管理組合本身，更接近資產(chǎn)端，這導致在很大程度上降低了對用戶真實需求的“感知力”，結果在投后服務、投資者教育方面發(fā)力不足，客戶認可度和粘性降低。
“目前行業(yè)基金投顧業(yè)務呈現(xiàn)一定產(chǎn)品化趨勢，與客戶財富規(guī)劃的結合不足，需要進一步從客戶財富規(guī)劃視角明晰服務流程，細化客戶投資場景，如教育、養(yǎng)老、購房等，在了解客戶基礎上提供綜合財富管理解決方案，并構建相應組合策略。”前述東方證券有關負責人表示。
前述興業(yè)證券有關負責人則表示，試點期間基金投顧投資范圍僅限于公募產(chǎn)品，底層投資標的相對比較單一，難以滿足客戶更多元的資產(chǎn)配置需求。征求意見稿放寬了對投資品類的限制，允許投資包括私募基金在內(nèi)的其他產(chǎn)品，但對于私募基金范圍的界定、具體投資限制等還需進一步明確。
“基金投顧定位主動管理，對大類資產(chǎn)配置和基金篩選策略是決定投資者投資體驗的重要因素，為了追求穩(wěn)健收益，平滑組合的波動風險，投資周期可能更長。另一方面，個人投資者更偏好波動性高、短期收益好的投資組合，兩者的投資目標可能存在一定的偏差。”前述國海證券有關負責人表示。
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