今天說說傲農生物（603363.SH）這家公司。
(資料圖片僅供參考)
就業務來說，傲農生物的主業是養豬，并不性感；就盈利來說，養豬行業虧損爹媽不認，傲農身陷囹圄；就市值來說，不到百億的市值，傲農生物屬于“小票”范疇。但是，就是這樣一家公司，股東數卻超過了8萬，甚至可以媲美某些千億市值公司。
注意，這還不是重點。
重點是過去四個季度，傲農生物股東數逐季度遞增，但是，股價卻連續四個季度下跌，累計跌幅超過了70%。也就是說，股價越跌，散戶越買，抄底抄得不亦樂乎。
不過，讓這8萬投資者沒想到的是，雖然股價已經下跌了70%，但公司實控人卻在這時候拋出了巨額減持計劃，讓原本羸弱的股價雪上加霜。
5月30日，傲農生物發布公告，稱公司實控人吳有材、廈門傲農投資有限公司、吳有林計劃通過協議轉讓或大宗交易方式減持公司股份，擬減持股份數量合計不超過4.75億股，不超公司總股本的10.09%。
盡管說，公司實控人及其一致行動人控制傲農生物過半的股份，但占總股本10.09%的減持比例，放在A股任何一家公司都不常見。
關于減持原因，公司倒也非常大方的承認：
“為引進戰略投資者，優化公司股權結構，同時有效改善控股股東、實控人的財務狀況，降低股票質押風險。”
其中，核心是改善實控人的財務狀況。
用數據說話。
截至2023年4月底，公司控股股東傲農投資所持70%股份已處于質押狀態，實控人吳有林直接持有股份中85.78%已處于質押狀態，一致行動人裕澤投資所持44.93%的股份處于質押狀態。
需要強調的是，2022年8月26日之前，上述股份尚未質押。也就是說，在差不多過去半年時間里，傲農生物股票質押率呈激增趨勢。至于說原因，唯一的解釋是公司實控人非常缺錢！
什么是高比例質押，到底存在怎樣的風險？
第一，所謂“質押”，其實是一種擔保融資方式，那么不可避免的涉及到利息和到期還本；第二，所謂“質押”，本質可以理解是擔保，一旦擔保比例不夠，金融機構就會要求借款人追加質押物，或者其他保證金，否則就會面臨強制平倉風險。
現在的問題是：
第一，傲農生物股價過去一年跌了70%，擔保金已經嚴重縮水；第二，2021年-2022年，傲農生物凈利潤分別為-15.2億元和-10.39億元，今年一季度凈利潤-1.8億元，公司資產負債率超過80%，且賬面資金遠低于短期借款和一年內到期非流動負債，公司非常缺錢。
尤其是第一點，可以說已經迫在眉睫的地步。
比如說，2022年7月1日和7月12日，吳有林控股的傲農投資分別質押了1360萬股和1053萬股，質押價格分別是18.6元和23.55元，然而傲農生物的現價在8.5元左右，已經跌破了強制平倉線。
據不完全統計，自2022年以來，預估傲農生物已經有30起質押到了平倉線，大家可以想象大股東的巨大壓力。
那么問題來了，到底是什么原因致使公司陷入困境？
答案是：逆“豬周期”擴張！
這一輪豬價，從2021年開始暴跌。在這樣的背景下，包括傲農生物在內的豬企，都抱有一個幻想，那就是只要熬死了同行自己就會是最后的贏家，于是不僅沒有減少產能反而逆勢大幅增加產能。結果是，大家都在咬牙堅持，豬周期暫時看不到向上的拐點，豬價下降的時間遠遠超出了事先的預期。
最后，回到公司股價。
前面提到，公司實控人的多筆質押已經到了強平線，迫使不得不通過減持股份追加擔保金。但問題是，豬周期暫時看不到拐點，公司虧損還將繼續。最要命的是，公司資產負債率已經超過了80%，債務問題愈演愈烈。
以上三個因素，都是壓制公司股價的重要因素。別看股價已經跌了70%，在巨額減持的壓力下，接下來市場的拋壓仍然非常嚴重。
當然，也不排除公司通過拉升股價的方式自救。可問題是，基本面這么糟糕，業務又缺乏想象力，救得了一時救得了一世嗎？
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