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事項：
公司《上海千古情》項目曾于2021 年4 月29 日開業，并階段運營，但此后因疫情反復處于關閉狀態。閉園期間。今年7 月1 日，公司上海項目演出和園區全新升級優化后重新開業。
國信社服觀點：1）上海項目全新升級優化：一是主秀《上海千古情》劇情更緊湊有感染力，技術呈現等全新升級，二是園區精修升級，新增符合年輕人喜歡的穿越街等，游覽路線也更便捷合理；三是定價更具性價比（演出更豐富的情況下，名義票價318/358 元明顯優于此前399-699 元的票價，開業定價尤具吸引力），營銷更加精準。我們預計上海項目今年有望基本打平，培育2-3 年后，僅考慮千古情一臺盈利主秀下，有望貢獻億級利潤，若未來盈利演出有望持續豐富，則可能更高。2）短期來看，受制于跟團游恢復節奏較慢以及目前消費漸進復蘇環境， 我們略下調公司23-25 年EPS 至0.29/0.55/0.68 元（ 此前為0.33/0.56/0.68 元） ，對應PE42/23/18x。4 月以來股價回調也與主業短期恢復節奏和公司財報保留事項等因素相關。3）中線成長仍可期，維持買入評級。考慮公司過去三年運營項目增加，承載擴容，內容升級，西安和上海項目重新優化升級能力（升級后的西安項目7.1 后近期每天場次已經達到4-5 場），展現公司中線復制和成長能力。同時，順應后疫情下行業趨勢變化，公司未來國內外多元輕資產擴張有望逐步構筑新的增長驅動。綜合看，公司輕重結合擴張可期，維持“買入”。4）風險提示：宏觀經濟、疫情等系統性風險，股東減持風險，花房減值風險；財報保留事項處理節奏有一定不確定等。
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