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自6月中旬以來，國內玉米價格快速上漲。以華南市場為例，玉米市場成交價從此前的2820元/噸漲至目前的2900元/噸。我們認為現階段玉米市場表現偏強是下游終端用糧企業階段性補庫的結果。綜合考慮未來一段時間谷物市場供應情況，我們認為玉米短期走勢振蕩偏強，但上漲幅度較為有限。
廣東港口庫存走低
自3月20日以來，國內小麥價格快速下跌，從3100元/噸大幅跌至2650元/噸。由于小麥價格大幅下跌之后，小麥飼用價值開始凸顯，華北及華中等地區飼料企業在配方中紛紛提高小麥添加比例，減少玉米添加比例。基于上述原因，3月份至5月中旬國內玉米價格呈現下跌態勢。從飼料企業角度來說，5月中旬飼料企業采購人員預計舊作小麥仍有下調空間且新作小麥即將上市，因此逐步減少高價玉米庫存來降低生產成本。
從5月中旬開始，華南區域玉米庫存呈現逐漸下降趨勢。截至5月5日，廣東港口谷物總庫存約為173萬噸，根據到港船期預估，截至7月7日，廣東港口總庫存約為168萬噸，庫存小幅走低，同比也是處于低位。但就內貿玉米港口庫存而言，港口庫存變動更加明顯。截至5月5日，廣東港口內貿玉米庫存約為42.9萬噸，根據到港船期預估，截至7月7日，內貿玉米庫存將下降至12.6萬噸。隨著廣東港口谷物庫存走低疊加飼料企業階段性補庫需求，玉米價格走勢短期偏強。
進口谷物成本增加
自6月初以來，美玉米價格快速上漲，美玉米12月合約價格從此前的540美分/蒲式耳上漲至6月21日的629美分/蒲式耳。美玉米價格短期快速上漲，主要是因為美玉米主產區降水偏少，市場參與者預估美玉米單產或下調。根據美國農業部公布的最新玉米優良率，截至6月20日全美玉米優良率為55%，周環比下降6個百分點，去年同期為72%。分州來看，伊利諾伊州玉米優良率為36%，周環比下降12個百分點，去年同期為77%；愛荷華州玉米優良率為59%，周環比下降11個百分點，去年同期約為86%。參考2012年以來數據，現階段美玉米優良率處于歷史最差的一年。參考未來7—10天天氣預報，美國玉米主產區或迎來降雨，在一定程度上有助于緩解前期干旱。玉米多單持有者因為獲利較多，存在止盈需求，使得美玉米12月合約價格從629美分/蒲式耳快速跌至580美分/蒲式耳。考慮到天氣干擾或持續到7月，因此美玉米價格依然存在上漲可能性，這將導致我國進口玉米成本有所抬升。
結論
綜合考慮7—9月能量谷物實際供應情況，我們認為小麥飼用替代數量將逐步增加，但整體替代量或低于此前預期。進口方面，根據各出口國裝船數量預估，7—9月我國進口玉米數量季環比將下降且玉米商業用量將更少。另外，隨著美玉米價格短期快速走高，現階段我國采購進口玉米的動力或趨弱。基于上述因素判斷，我們預估華南、西南飼料企業依舊需要采購國產玉米補充原料。按照當前玉米價格及時間節點，我們認為玉米短期走勢或偏強，建議投資者近月多單可繼續持有，與此同時需要注意倉位控制，將風險控制在合理范圍之內。另外，玉米市場參與者需要關注的風險點是，定向飼用稻谷投放對玉米價格的影響。（作者單位：中州期貨）
編輯：張瑤
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