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華鑫證券有限責(zé)任公司毛正近期對卓朗科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司動態(tài)研究報告：定增募資加大投入，云計算+信創(chuàng)+AI多點開花》，本報告對卓朗科技給出買入評級，當(dāng)前股價為5.95元。
卓朗科技(600225) 定增打造多業(yè)務(wù)的競爭力，提升公司開發(fā)能力 公司發(fā)布定增方案，擬向特定對象發(fā)行股票不超過10.2億股，募集資金總額不超過34.36億元，主要用于天津、青海共2座數(shù)據(jù)中心建設(shè)和卓朗數(shù)字化轉(zhuǎn)型服務(wù)平臺建設(shè)、卓朗數(shù)字化信創(chuàng)云平臺建設(shè)項目等項目建設(shè)以及補充流動資金。 卓朗數(shù)字化信創(chuàng)云平臺建設(shè)項目”的實施，為公司布局相關(guān)信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展機遇，以“信創(chuàng)+云”為出發(fā)點，基于云計算底層技術(shù)，以國產(chǎn)化的CPU、操作系統(tǒng)為底座，結(jié)合軟硬件資源，自主研發(fā)信創(chuàng)云平臺及配套工具，提供信創(chuàng)云解決方案，兼顧客戶“上云”及安全需求，提供數(shù)字化轉(zhuǎn)型，全面布局信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)。 本次募集資金建設(shè)卓朗科技園二期互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心，擬部署1000個6KW功率機柜，其中120個機柜將用于部署自有高性能AI算力服務(wù)器。同時建設(shè)青海互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心，擬部署3870個6KW功率機柜，其中100個機柜擬用于部署自有高性能云存儲服務(wù)器、50個機柜用于部署自有高性能AI算力服務(wù)器，繼續(xù)提升自有運營機柜數(shù)量，把握AI浪潮下的機遇。 優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，抗風(fēng)險能力顯著提高 公司完成重整后，在融資渠道方面逐步打開了局面，公司獲得了國開行天津市分行的項目研發(fā)貸款支持，中國進(jìn)出口銀行天津分行的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)類貸款等3-5年的長期貸款，置換部分短期融資后有效緩解短期資金壓力；公司還先后通過了三大政策性銀行，中國銀行及其他股份制銀行或國有銀行的授信準(zhǔn)入，提升了公司整體信用形象，降低了融資成本。 隨著低效房地產(chǎn)業(yè)務(wù)成功剝離，公司資產(chǎn)負(fù)債率水平已較重整前顯著下降，未來公司資本結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化。公司本次發(fā)行募集資金擬部分用于補充流動資金，該項目實施后，公司主營業(yè)務(wù)保持不變，公司資本實力將明顯提升、資本結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，有效提升公司的抗風(fēng)險能力，為公司的持續(xù)發(fā)展提供有力保障。 擁有多個數(shù)據(jù)中心，深耕云計算、信創(chuàng)、AI和工業(yè)軟件領(lǐng)域 數(shù)據(jù)中心方面，公司擁有多個數(shù)據(jù)中心包括：北京亦莊數(shù)據(jù)中心、江西撫州數(shù)據(jù)中心(一期)、新疆昌吉數(shù)據(jù)中心(一期)和天津紅橋數(shù)據(jù)中心，共計4,567個機柜，機房面積約4萬平方米。預(yù)計未來數(shù)據(jù)中心運營收入有望實現(xiàn)進(jìn)一步增長。公司還將在長三角、珠三角、西部地區(qū)進(jìn)行相關(guān)數(shù)據(jù)中心項目布局。 云計算方面，“卓朗昆侖云”產(chǎn)品在功能側(cè)新增租戶管理、桌面池模式、多維度監(jiān)控等多項功能；在技術(shù)側(cè)完成了驅(qū)動自研、幀率控制等多類核心技術(shù)；在生態(tài)側(cè)適配了黃河52L、windows11系統(tǒng)、arm麒麟系統(tǒng)等多類終端。成功開發(fā)并推出“卓朗昆侖云·云桌面”、“卓朗昆侖云·云應(yīng)用”、“卓朗昆侖云·私有云”等標(biāo)準(zhǔn)化云計算軟件產(chǎn)品，為客戶提供包括軟件交付及“超融合”軟硬件一體化交付模式，涵蓋教育、醫(yī)療、政務(wù)、運營商等多個應(yīng)用場景。 工業(yè)軟件方面，“卓朗天工”系列智能制造軟件產(chǎn)品，以數(shù)據(jù)中心、新一代人工智能技術(shù)中心為支撐，以APS、MES等應(yīng)用為核心，通過數(shù)字孿生技術(shù)的深度開發(fā)應(yīng)用，在智能制造、能源、交通、市政等多個應(yīng)用場景落地，實現(xiàn)工業(yè)生產(chǎn)、技術(shù)數(shù)字化，協(xié)助傳統(tǒng)制造業(yè)實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。公司已陸續(xù)開發(fā)并迭代天相關(guān)技術(shù)為工業(yè)企業(yè)降本增效。 AI應(yīng)用方面，首先，公司把新的AI技術(shù)跟現(xiàn)有工業(yè)軟件相結(jié)合，增強整個工業(yè)軟件能力，主要集中在兩個領(lǐng)域：一是機器視覺增強技術(shù)在原材料和產(chǎn)品質(zhì)量判定領(lǐng)域的應(yīng)用，二是基于AI生產(chǎn)的智能控制，智慧工廠的建設(shè)，增加數(shù)據(jù)量的積累，替代人工，實現(xiàn)更精準(zhǔn)高效。其次，基于工業(yè)領(lǐng)域通用模型的開發(fā)和平臺搭建，用自己的數(shù)據(jù)做一些訓(xùn)練，或直接調(diào)用接口，將訓(xùn)練好的模型托管到這個平臺上，定期繼續(xù)進(jìn)行強化訓(xùn)練，形成新產(chǎn)品、新服務(wù)的上線。并且未來還嘗試用國產(chǎn)GPU搭建一個面向國產(chǎn)芯片與操作系統(tǒng)的AI模型。 盈利預(yù)測 我們看好公司長期發(fā)展，伴隨著AI產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)，公司持續(xù)增長，考慮公司地產(chǎn)剝離情況的變動，以及不考慮公司增發(fā)股份的情況下，我們預(yù)測公司2023-2025年收入分別為11.30、16.88、23.25億元，EPS分別為0.06、0.08、0.13元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為103、77、47倍，維持“買入”投資評級。 風(fēng)險提示 數(shù)據(jù)中心建設(shè)不及預(yù)期、信創(chuàng)云需求不及預(yù)期、新建產(chǎn)能不及預(yù)期、增發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期、數(shù)字化趨勢不及預(yù)期等。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華鑫證券毛正研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為65.28%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利4.75億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為44.04。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，卓朗科技(600225)行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力較差，營收成長性較差。可能有財務(wù)風(fēng)險，存在隱憂的財務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率、存貨/營收率、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)1星，好價格指標(biāo)0.5星，綜合指標(biāo)0.5星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星)
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