近日，華潤電力公告建議分拆華潤新能源控股有限公司并以發行A股方式于深交所獨立上市。據介紹，分拆公司主要于中國從事投資、開發、經營及管理風電場及光伏電站，2022年實現股東應占利潤約76.8億港元。
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近年來，華潤電力可再生能源項目運營權益裝機容量的規模和占比持續上升，該板塊也成為了公司主要的利潤來源。
但另一方面，可再生能源項目裝機持續擴大也增加了華潤電力的資本開支壓力。2022年末，公司資產負債率上升至約64.5%，相較2020年末上升超過5個百分點。
綜合電站運營商，近幾年業績波動較大
華潤電力的業務分部主要包括兩塊：火力發電（燃煤電廠和燃氣電廠）、可再生能源（風力發電、光伏發電及水力發電）。截至2022年末，華潤電力旗下運營42座燃煤發電廠、159座風電場、38座光伏電站、2座水電站和5座燃氣發電廠。
研究近5年的業績發現，華潤電力的盈利波動較大，2018年和2021年歸母凈利潤均同比負增長。其中，公司2021年實現歸母凈利潤15.93億港元，同比下降79%，主要為火電業務虧損較多。
隨著火電業務虧損收窄，2022年，華潤電力業績大幅反彈，歸母凈利潤同比增長229.4%至70.42億港元。
2023年前5月，華潤電力附屬電廠累計售電量為76971463兆瓦時，同比增長8.2%。其中，火電廠累計售電量為57212401兆瓦時，同比增長5.3%；附屬風電場累計售電量為18232642兆瓦時，同比增長18.8%。
可再生能源業務：裝機占比32.3%，近兩年貢獻主要利潤來源
截至2022年末，華潤電力的合計運營權益裝機容量為52581兆瓦，其中風電、光伏及水電發電項目運營權益裝機容量合計17004兆瓦，占比約32.3%。
整體來看，華潤電力近年來可再生能源發電運營權益裝機容量的規模和占比持續上升，不過2022年上升幅度有所趨緩。
隨著裝機占比上升，可再生能源業務已成為華潤電力的主要利潤來源。數據顯示，2021年和2022年，公司可再生能源業務的核心利潤均超過80億港元。
根據財報披露，華潤電力十四五期間目標新增4000萬千瓦可再生能源裝機，預計至十四五末（2025年底），可再生能源裝機占比超過50%。公司2023年新增風電和光伏項目并網容量目標為7000兆瓦。
火電業務：裝機占比67.7%，業績受燃料成本影響較大
截至2022年末，華潤電力火力發電運營權益裝機為35577兆瓦，占比67.7%。受煤炭價格變化影響，公司火電業務利潤波動較大。
2019年和2020年，華潤電力燃料成本較低，這兩年間火電業務核心利潤均超過50億港元。2021年和2022年，受燃料成本上升等因素影響，該業務虧損均較大。
2023年以來，隨著煤炭價格下行，華潤電力火電業務的盈利或將有較為明顯的改善。
財務狀況：資產負債率上升，2023年現金資本開支預計450億港元
近年來，華潤電力的資產負債率上升較為明顯，由2020年的相對低點約59.19%上升至2022年約64.5%。
截至2022年末，華潤電力的銀行及其他借貸金額約為1383.19億港元，現金及現金等價物金額為77.21億港元，凈負債對股東權益的比例為158.7%，相較2021年的142.3%上升較為明顯。
不過，華潤電力的經營凈現金流表現較為穩健，近年的經營凈現金流普遍高于同期的凈利潤水平。
華潤電力2023年的現金資本開支預計約450億港元，其中約306億港元用于風電、光伏電站的建設；約70億港元用于火電機組的建設。
據華潤電力公告披露，分拆公司上市所得款項凈額中約70%將用于未來3-5年在中國建設超過30個風電場及光伏電站項目。
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