積極政策仍值得期待，關注行業供需格局修復。本周申萬建材指數跌幅6.01%，大幅跑輸大盤指數。政策面上，周內LPR 報價調降落地，其中1 年期、5 年期降幅均為10bp。本周建材指數的回調可能系市場對政策預期交易的階段性結束（LPR 對稱調降，幅度未超出市場預期；政策轉向后暫無積極財政工具及地產調控政策落地），但我們認為政策的方向相比于短期內政策的力度更為重要。
從方向來看，我們判斷當前政策已轉向了“逆周期調節”，6 月16 日國常會更是強調“具備條件的政策措施要及時出臺、抓緊實施，同時加強政策措施的儲備，最大限度發揮政策綜合效應”，因此后續政策方向明確；而從政策力度來看，政策轉向初期，市場或許會忽視政策的持續性及決策者面臨的外部約束進而高估政策力度。往后看，我們認為在政策托底經濟的背景下，當下建材行業基本面大幅惡化的可能性不大，在需求溫和復蘇下優質龍頭企業仍將受益于成本端下行及行業供需格局的逐步好轉。
本周高頻數據：浮法玻璃庫存由降轉增，水泥價格持續回落。本周玻璃價格環比-1.5%至2004.2 元/噸，全國庫存環比上周增加1.5%，庫存天數為25.5 天。3、4 月廠庫持續下降后5 月有所回升，6 月以來庫存企穩，預計進入淡季后下游需求相對穩定，加工廠按需補庫，后續需關注加工廠接單狀況。產能方面，本周復產點火線2 條，停產線1 條，產能環比+1300 噸/日。本周水泥價格繼續回落，目前全國均價不足400 元/噸。進入淡季后粉磨開工及水泥出貨未有明顯起色，梅雨天氣擾動下本周水泥出貨率環比降至56.1%，與22 年同期基本持平；行業整體需求仍然疲軟，目前整體庫存已超75%，預計價格仍將承壓。
(資料圖)
建材板塊邏輯未變，關注優質龍頭的α。23Q1 板塊業績承壓，反映行業復蘇仍有波折。地產資金鏈負循環或難以快速打破，居民企業預期或也難以快速扭轉，因此地產銷售的邊際改善較難傳遞為拿地開工，致使建材行業需求承壓。
但全年來看，我們認為建材板塊邏輯未變，宏觀層面，我們認為行業基本面繼續大幅惡化的可能性不大，全年新開工及竣工的下滑幅度難以超過22 年；若基本面大幅惡化，則宏觀政策仍可期待；微觀層面，行業需求平穩修復，供給出清邏輯仍在， 23Q1 優質龍頭企業仍實現了較高營收增速或盈利水平的修復，后續在基數走低和原材料成本緩和的背景下業績仍有望持續改善。
本周全國水泥市場價格繼續回落，環比-0.69%。庫存：本周全國水泥平均庫存76.75%，環比+0.75pct。出貨：本周全國水泥平均出貨59.10%，環比-3.08pct。
浮法玻璃需求一般。本周國內浮法玻璃均價 2004.22 元/噸，環比-1.53%。光伏玻璃市場整體成交情況一般，場內觀望情緒較濃。2.0mm 鍍膜面板主流大單價格 17.5 元/平方米，環比持平。
玻璃纖維市場整體平穩。截至6 月16 日，2400tex 纏繞直接紗均價4011 元/噸，環比-0.83%；電子紗均價7700/噸，環比持平。
市場回顧：本周上證指數下跌2.30%，創業板指下跌2.57%，建筑材料指數下跌6.01%。子行業漲幅前三為玻纖制造（-1.71%），耐火材料（-3.87%），管材（-4.28%）。個股方面：漲幅前五的公司為悅心健康（12.44%）、ST 三圣（5.87%）、嘉寓股份（3.33%）、英洛華（3.14%）、四方達（3.15%）；跌幅前五的公司為：ST 金圓（-14.29%）、青松建化（-10.85%）、旗濱集團（-10.32%）、海螺水泥（-9.84%）、東方雨虹（-9.47%）。
投資建議：基于長期成長邏輯，我們首推消費建材板塊；重點推薦東方雨虹、北新建材、科順股份，建議關注凱倫股份、箭牌家居、堅朗五金、偉星新材、兔寶寶、東鵬控股等。此外，我們看好玻纖板塊底部回升。目前玻纖維持供需平衡，我們預計二季度需求將會企穩回升，個股方面重點推薦中國巨石，建議關注中材科技、長海股份、山東玻纖。建議關注水泥板塊階段性機會，推薦海螺水泥，建議關注青松建化、華新水泥、上峰水泥。玻璃板塊全年竣工預計有需求支撐，建議關注旗濱集團。
風險提示：宏觀經濟下滑超預期，需求恢復不及預期，政策推進不及預期。
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