作者丨張嘉佳 出品丨牛刀商業評論
(相關資料圖)
前段時間，科大訊飛股價突然大幅度下跌，一度跌幅超過9%，基本快要逼近跌停。
股價出現閃崩后，科大訊飛迅速做出回應，在深交所互動易平臺上回復稱：網上流傳的相關文字和截圖，經公司初步判斷后是不實消息，系某AI軟件撰寫的虛假小作文。
作為一家AI人工智能公司，沒想到被AI坑了一把。
雖然整件事被證實不過是一場烏龍，但并不代表科大訊飛真的已經安全著陸。
上個月，科大訊飛新發布了“星火”認知大模型，卻被外界質疑是套殼版ChatGPT。
國內的大模型推出伊始，很少有直接說超過chatGPT的，但科大訊飛劉慶峰給出了時間表：
6月9日，訊飛星火將突破開放式問答、多輪對話能力明顯提升、數學能力再升級；
8月15日，代碼能力升級以及多模態交互能力提升，希望能幫助到更多的合作伙伴及開發者團隊；
10月24日，將實現通用模型對標ChatGPT，中文超越ChatGPT的當前版本，英文能做到相當水平，并在教育、醫療等領域做到業界領先。
雖然科大訊飛貴為AI第一股，但有關其爭議的話題卻從沒中斷過。之前，科大訊飛還被爆出過人工翻譯冒充AI的造假丑聞，還有過度依賴政府補貼等商業化問題。
正所謂“欲戴王冠，必承其重”，如今主攻AI方向的科大訊飛，要想成為行業王者撐起千億市值，并非一件易事。
1、狂飆的股價，下滑的業績
2023年以來，乘著 ChatGPT概念爆紅的東風，科大訊飛股價一路持續走高。
6月20日收盤時，科大訊飛收盤價再次創下歷史新高點80.8元，上漲幅度達6.88%。
和訊股票平臺統計稱，過去一年時間里，科大訊飛漲停5次，跌停1次。
但與科大訊飛耀眼的股價相比，業績年報明顯難看不少。
4月20日，科大訊飛公布了2022年全年財報和2023年一季度財報。
出乎意料的是，2022年，科大訊飛公司的歸母凈利潤和扣非凈利潤均雙雙嚴重下滑。
年報披露稱，報告期內科大訊飛營業收入為188.2億元，同比增長了2.77%；歸母凈利潤為5.61億元，同比減少了63.94%。
從今年一季度年報來看，企業情況也并沒有好轉，甚至利潤還從盈轉虧。
2023年一季報顯示，在報告期內，公司實現營業收入28.88億元，同比減少了17.64%；實現歸母凈利潤和扣除非經常性損益的凈利潤分別為-0.58億元和-3.38億元。
在此之前，據科大訊飛年報統計顯示，從2010年到2021年，所有A股上市公司里，科大訊飛是唯一一家連續12年營收年增長率均超過25%的上市公司。
不過，這次新財報的發布中斷了科大訊飛自身的“業界神話”，也是近五年來，科大訊飛首次凈利潤下滑，與2018年時不相上下。
對于虧損原因，科大訊飛官方主要歸咎于三方面原因。
首先，受社會經濟的特殊環境，導致相關項目投標延遲，實施、交付、驗收等工作也受到了影響，其中第四季度就有超過20個項目、超過30億元合同延期。
其次，2019年時公司被列入清單后，2022年10月7日再次被極限施壓，從供應鏈到相關的合同簽署都需要重新調整，也因此影響了當期訂單簽訂的節奏。
第三，公司于2022年12月15日啟動了“1+N認知智能大模型專項攻關”,新增項目的投入一定程度影響了當期利潤。
雖然看似根源都是客觀因素造成的，但其實毛利率下滑可能才是主因。
據歷年財報顯示，在2017年以前，科大訊飛一直都維持著超過50%的毛利率，但自從2017年后，科大訊飛毛利率一直處于持續下降趨勢。
從2017年到2022年，科大訊飛毛利率分別為51.38%、50.03%、46.02%、45.12%、41.13%、40.83%。
對于一家企業而言，毛利率更能真實反應其在市場中的競爭水平。對于科大訊飛而言，不太樂觀的業績或許是暫時的，但持續下跌的毛利率或許才是大隱患。
2、AI高光全靠政府補貼續命
眾所周知，科大訊飛是一家依靠語音起家的企業，并于2008年成功登陸深圳證券交易所，成為名副其實的“AI第一股”。
多年來，科大訊飛不止走的穩健，涉獵也非常寬廣。
公開資料顯示，科大訊飛的主營業務覆蓋了智慧教育、智慧醫療、智能城市、開放平臺和消費者業務等五大領域，構建了面向To B、To G、To C端三類客戶的業務體系。
撐起其盈利半壁江山的卻是“教育產品與服務”。財報顯示，2022年智慧教育是科大訊飛最主要的收入來源，實現營收61.61億元，在總營收占比高達32.74%，
而其他業務，科大訊飛開放平臺、信息工程以及運營商業務分別實現營收27.81億元、26.47億元和20.97億元，分別在總營收占比為14.78%、14.07%和11.14%。智慧汽車、智慧醫療等新興業務，更難以撐起門面，占總營收比例均為個位數。
另外，據同花順iFinD數據顯示，自2016年以來，教育產品及服務一直都是科大訊飛最大的業務板塊。
雖然科大訊飛依靠教育產品與服務掙得盆滿缽滿，不過，科大訊飛沒有像AI四小龍一樣深受虧損困擾，或許真正卻應該要歸功于政府的補貼。。
之所以會產生這樣的質疑，主要是在科大訊飛利潤增長中，政府補貼所占比例始終不低。
據科大訊飛歷年財報顯示，自上市以來，幾乎每一年在非經常性損益統計中都有“政府補助”這一項，而且對業績的貢獻始終不低。
從2019年到2021年，科大訊飛計入當期損益的政府補助分別為4.12億、4.26億、4.39億，占總利潤比例分別為50.24%、31.23%、28.21%。雖然占總利潤比例持續降低，但其實數額一直增加。到了2022年，計入當期損益的各項政府補助金額更是高達10億元。
可以說，政府補助金在科大訊飛業績中占有舉足輕重的地位。
但當2023年一季度政府補助金同比下降59.65%，便出現了虧損情況，足以見到補貼到底給業績注水多少。
這也難怪，長江商學院終身教授薛云奎在分析科大訊飛時表示：“這家公司擅長要錢，不擅長賺錢”。 雖然犀利，但并不是毫無道理。
3、大模型能成為救星么？
一直以來，AI企業基本都屬于重科技難變現，商業落地也成了業內最大的難題。即便是引領了全球AI熱潮的ChatGPT，距離要想真正實現商業化仍然有很長一段路要走。
不過，對于商業落地，科大訊飛一直很有自己的想法和規劃。
相比較C端業務，雖然B/G端市場AI技術應用更廣泛，產品價格和利潤更高，但也更容易受到宏觀環境影響，業務回款周期長。
科大訊飛聯合創始人胡郁也曾公開表示：“倘若To C做得好，人力增加1倍，毛利就可以增加10倍。”
因此，科大訊飛為了獲得更豐厚的盈利，一直積極主攻C端業務，花費巨額營銷拉攏C端用戶，并接連推出了學習機、翻譯筆、辦公本、電子書等產品，力求開辟新的變現道路。
不過，雖然科大訊飛C端很努力，收效甚微。
在消費者固有印象里，科大訊飛主要提供語音輸入法，對其產品所知寥寥無幾，始終缺少爆款產品出現。
像科大訊飛AI學習機技術已經很成熟，論技術能力并不比步步高差。但論起占領消費者心智，依靠經典廣告詞“哪里不會點哪里” 出圈的步步高點讀機顯然更勝一籌。
同時，科大訊飛主推的C端產品也存在群體小眾、市場規模有限等問題。
像錄音筆領域，科大訊飛2022年年報顯示，報告期內，科大訊飛智能錄音筆市場份額為44%，市場份額為行業品牌第一名。
但是訊飛2022年包含智能錄音筆、翻譯機、智能辦公本等多項設備的消費者業務智能硬件總收入為13.2億元。
在這個細分賽道中，市場規模一直都很小。據前瞻產業研究院數據顯示，2019年我國錄音筆市場規模僅為23.17億元。
此外，學習機、翻譯筆、辦公本、電子書等領域，都存在同樣的問題。因此，要想擴大市場規模，加大場景落地變得非常有必要。
科大訊飛新推出的星火認知大模型，就可以滿足科大訊飛的夙愿，令其旗下多個領域相關產品實現場景落地，擁有更好的變現能力。
譬如在C端辦公產品中，“大模型+智能辦公本”可以根據手寫要點一鍵生成工作計劃、工作待辦、宣傳文案等多種文本；“大模型+錄音筆” 則全面升級了會議紀要、語篇規整等兩個重量級的功能。
不過，基于 “大模型+” 的商業模式依然還在探索期，真正能依靠大模型時代掙錢的玩家如今還尚未出現。
同時，隨著各大互聯網廠加入，人工智能賽道競爭將會越來越激烈。百度研發出文心大模型；阿里達摩院搭建了人工智能實驗室和前沿科技實驗室的兩大矩陣；騰訊推出了混元AI 大模型。無論人力還是財力等方面，科大訊飛都遠不是這幾家互聯網大廠的競爭對手。
2023年，在計劃大會上，科大訊飛創始人劉慶峰雄心壯志地表示未來五年的奮斗目標：達到十億用戶、實現千億收入、帶動萬億產業生態。
大模型才剛剛投入，未來市場如何說什么其實都為時尚早，但科大訊飛要想借助大模型騰飛，顯然要乘風破浪一番。
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